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    中信證券點評中國石油:中高油價可持續,油氣龍頭盈利全面提升

    1評論 2022-02-23 08:35:16 來源:金融界

      公司是國內油氣行業龍頭,考慮到油價中樞上移,油價有望長期維持在中高位置,公司油氣產量、儲量有望保持穩定,煉化及銷售業務結構料將持續優化,天然氣業務也將不斷發展,未來3-5年盈利能力有望維持高位。預計公司 2021-23年歸母凈利潤924.6/938.3/942.7億元。

      ▍公司是國有控股油氣行業龍頭。

      公司是在我國油氣行業中占主導地位的油氣生產和銷售商,也是世界最大的石油公司之一。目前,公司業務分為勘探與生產、煉油與化工、銷售、天然氣與管道四大業務,涵蓋石油石化行業的各個關鍵環節,形成了優化高效、一體化經營的完整業務鏈。2020年,公司原油證實儲量為 52.06 億桶,油氣當量 179.5 億桶;油氣當量產量1625.5百萬桶,位居全球可比公司前列。在原油價格中樞長期處于高位的背景下,公司業績彈性巨大。

      ▍中高油價有望長期持續,公司盈利能力全面提升。

      隨著Omicron對于市場情緒的壓制基本解除,油價自11月26號反映新變種病毒影響之后的第4周開始回升,目前回升到85美元/桶以上。高頻庫存數據顯示當前原油庫存處于2015年以來最低位,疊加地緣政治因素的影響,預計短期油價仍有望進一步沖高。展望2022年及中長期,預計供應端增產相對乏力的狀況將持續,對油價形成顯著支撐。2021年,全球新發現原油?儲量為1946年以來最低,目前供應端潛在的增產方美國和OPEC+對70美元以上的油價有很強的訴求,因此,除非全球原油需求出現超預期下滑,否則油價在此位置應有強支撐,保守預計2021-2023年Brent油價中樞在70美元/桶之上,且在可預見的未來3-5年中,預計高油價可持續。

      ▍少油增化提高產品附加值,增儲上產穩定能源供應。

      公司勘探與生產業務穩中有進,在國內外不斷取得新的突破,降本增效效果顯著,利潤率同比(什么時間?)改善。下游煉化行業需求復蘇,成品油消費量提升,下游化工品量價齊升,塔里木、長慶乙烷制乙烯,吉化乙烯改造和廣東石化大乙烯等重點項目穩步推進,少油增化將顯著提高公司盈利能力。

      ▍天然氣增儲上產,充分受益管網改革,未來盈利可期。

      能源轉型推動國內天然氣業務快速發展,公司產量持續提升,有望貢獻更多的利潤。天然氣管網改革完成,市場結構優化,公司作為國內最大的天然氣開采和銷售商,降低了資本開支同時獲得長期收益。公司作為國有大型能源供應商,積極推進新能源布局,在清潔發展、綠色轉型過程中有望率先成為示范性龍頭企業,盈利能力或得到明顯提高。

      ▍風險因素:

      全球疫情防控不及預期,原油需求復蘇不及預期;成品油銷售不及預期;油氣勘探、天然氣開采不及預期;降本增效不及預期。

      ▍投資建議:

      公司是國內油氣行業龍頭,考慮到油價中樞上移,有望長期維持在中高位置,公司油氣產量、儲量有望保持穩定,煉化及銷售業務結構料將持續優化,天然氣業務也將不斷發展,未來3-5年盈利能力有望維持高位。預計公司 2021-23年歸母凈利潤924.6/938.3/942.7億元。

      來源為金融界股票頻道的作品,均為版權作品,未經書面授權禁止任何媒體轉載,否則視為侵權!

    (責任編輯:李欣 RF12607)

    關鍵詞閱讀:中國石油

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