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    中信證券:俄烏沖突升級,油氣價格不排除大幅沖高的可能性,利好三大產業鏈

    1評論 2022-02-25 08:33:11 來源:金融界

    中信證券認為短期油價仍需密切關注俄烏局勢及其他地緣政治因素,若俄羅斯原油、天然氣出口被制裁,且伊朗原油暫未回歸市場,全球油氣可能陷入供應危機,油氣價格不排除大幅沖高的可能性。

      近期俄烏沖突升級持續推漲油價,2月24日Brent油價突破100美元/桶,創2014年9月以來新高。近期海外防疫限制陸續解除,推動全球原油需求快速恢復背景下,OPEC+方面增產持續不及預期導致庫存持續下降,對油價形成支撐。我們認為短期油價仍需密切關注俄烏局勢及其他地緣政治因素,若俄羅斯原油、天然氣出口被制裁,且伊朗原油暫未回歸市場,全球油氣可能陷入供應危機,油氣價格不排除大幅沖高的可能性。我們維持2022年油價中樞將顯著高于2021年的預測,看好供應偏緊的基本面格局有望支撐未來 2-3年Brent油價維持在65甚至70美元/桶以上。高油價利好相關產業鏈業績釋放:1)直接受益于高油價的油氣生產商,推薦中國石油(行情601857,診股)(A+H),關注新潮能源(行情600777,診股)、潛能恒信(行情300191,診股)、聯合能源(H);2)油氣開采工程、技術服務提供商,推薦中海油服(行情601808,診股)(A+H),關注中曼石油(行情603619,診股)、杰瑞股份(行情002353,診股)、海油發展(行情600968,診股)、海油工程(行情600583,診股)、石化油服(行情600871,診股)、中油工程(行情600339,診股);3)高油價下煤化工、天然氣化工成本優勢凸顯,推薦煤化工龍頭寶豐能源(行情600989,診股)、華魯恒升(行情600426,診股),輕烴裂解龍頭衛星化學、萬華化學(行情600309,診股)、東華能源(行情002221,診股)。關注此輪油價上漲周期中充分受益于庫存收益,短期業績承壓但估值具備高安全邊際,中長期發展空間可觀的煉化龍頭企業中國石化(行情600028,診股)(A+H)、恒力石化(行情600346,診股)、榮盛石化(行情002493,診股)。

      ▍俄烏沖突加劇,國際油價突破100美元/桶,創2014年9月以來新高。

      近期俄烏數次談判均告失敗,沖突持續升級。2月21日俄羅斯承認頓涅茨克人民共和國和盧甘斯克人民共和國,歐盟、美國明確表態將加快公布一系列對俄制裁措施。2月24日俄羅斯總統普京宣布在頓巴斯地區進行特別軍事行動,俄烏沖突激化導致市場擔憂歐美可能通過制裁措施限制俄羅斯原油、天然氣出口,進而引發全球油氣供應緊張,2月24日全球原油、天然氣期貨價格均大幅上漲,Brent、WTI油價單日最高分別上漲8.45%、8.23%至105.26、99.84美元/桶,Brent油價自2014年9月以來首次突破100美元/桶。

      ▍油價短期走勢仍需密切關注俄烏局勢及其余地緣政治因素的演進。

      據BP世界能源年鑒數據,2020年俄羅斯原油、天然氣產量分別約占全球的12%、17%,是全球第三大原油(位居美國、沙特之后)、第二大天然氣生產國(僅次于美國),是歐洲最大的天然氣供應國,滿足歐盟國家約35%的天然氣需求。近期海外防疫限制陸續解除,推動全球原油需求快速恢復背景下,OPEC+方面增產持續不及預期導致庫存持續下降,已顯著推漲油價。我們認為短期油價仍需密切關注俄烏局勢及其他地緣政治因素,若俄羅斯原油、天然氣出口被制裁,且伊朗原油暫未回歸市場,全球油氣可能陷入供應危機,油氣價格不排除大幅沖高的可能性。

      ▍全球原油賬面剩余產能相對充足,但產能釋放節奏或慢于預期。

      據2022年2月EIA短期能源展望,預計2021年12月、2022年1月全球原油分別去庫259、3萬桶/天,1月全球原油需求約10064萬桶/天,預計至年底增加約200萬桶/天至10263萬桶/天,仍處于較快恢復的周期中。

      EIA預計當前全球在3個月內可釋放的產能約208萬桶/天,主要來自于伊朗(130)、利比亞(32)、尼日利亞(19)等,IEA預計當前全球可在1年內釋放的產能在500萬桶/天以上,主要來自于沙特(200+)、伊朗(130+)、阿聯酋(130);同時,EIA預計美國原油產量將從當前的1160萬桶/天增產80萬桶/天至年底約1240萬桶/天。

      因此我們判斷若俄羅斯油氣出口不受限制,全球原油從1-2年的維度考量暫不存在供應缺口,但由于通常原油供應恢復均滯后于需求恢復,因此從1-2月的維度考量,原油仍存在需求迅速恢復、供應相對緊張的可能性,即使不考慮俄烏沖突,短期油價也有較強的基本面支撐。

      ▍維持2022年油價中樞顯著高于2021年、未來2-3年中高油價可持續的預測。

      展望2022年,若供應端未出現超預期的產能釋放(比如伊朗原油回歸市場疊加OPEC+、美國頁巖油大幅增產),需求迅速恢復、庫存處于低位的狀態仍將持續,我們維持2022年油價中樞將顯著高于2021年(2021年Brent油價均價約70.94美元/桶)的預測,不排除短期存在超預期沖高的可能。中長期來看(3-5年維度),我們認為需求復蘇并持續增長、供應端相對克制的資本開支抑制增產潛力的趨勢將長期存在?春霉⿷o的基本面格局有望支撐Brent油價長期維持在65甚至70美元/桶以上。

      ▍風險因素:

      俄烏局勢繼續升級,俄羅斯油氣出口被制裁(利多);伊朗原油回歸市場(利空);OPEC+或美國超預期增產(利空);需求表現低于預期(利空)。

      ▍投資策略

      近期俄烏沖突不斷升級持續推漲油價,2月24日Brent油價突破100美元/桶,創2014年9月以來新高。近期海外防疫限制陸續解除,推動全球原油需求快速恢復背景下,OPEC+方面增產持續不及預期導致庫存持續下降,對油價形成支撐。我們認為短期油價仍需密切關注俄烏局勢及其他地緣政治因素,若俄羅斯原油、天然氣出口被制裁,且伊朗原油暫未回歸市場,全球油氣可能陷入供應危機,油氣價格不排除大幅沖高的可能性。我們維持2022年油價中樞將顯著高于2021年的預測,看好供應偏緊的基本面格局有望支撐未來 2-3年Brent油價維持在65甚至70美元/桶以上。高油價利好相關產業鏈業績釋放:

      1)直接受益于高油價的油氣生產商,推薦中國石油(A+H),關注新潮能源、潛能恒信、聯合能源(H);

      2)油氣開采工程、技術服務提供商,推薦中海油服(A+H),關注中曼石油、杰瑞股份、海油發展、海油工程、石化油服、中油工程;

      3)高油價下煤化工、天然氣化工成本優勢凸顯,推薦煤化工龍頭寶豐能源、華魯恒升,輕烴裂解龍頭衛星化學、萬華化學、東華能源。關注此輪油價上漲周期中充分受益于庫存收益,短期業績承壓但估值具備高安全邊際,中長期成長性可觀的煉化龍頭企業中國石化(A+H)、恒力石化、榮盛石化。

    相關專題:普京動手!俄烏戰爭爆發,將對資本市場帶來哪些影響?

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    (責任編輯:李欣 RF12607)

    關鍵詞閱讀:油氣價格

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