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    梳理30年來10次軍事沖突發現五大規律:沖突極端時點或是回調后買點,利好軍工板塊?歷史表現并不樂觀

    1評論 2022-02-25 10:21:05 來源:金融界

    華創宏觀張瑜團隊梳理了過去30年來10次軍事沖突發生之后的大類資產表現,并總結了五大規律。歷次沖突中全球股市普遍很快止跌反彈,20個交易日后修復跌幅。沖突最為極端的時點,可能是回調后的買點。軍事沖突爆發之后,市場最為關注的行業是軍工板塊,但歷史表現并不樂觀。商品漲跌不一,原油上漲居多,且波動最大。

      金融界2月25日消息 據新華社消息,俄羅斯總統普京24日清晨發表電視講話說,決定在頓巴斯地區發起特別軍事行動。當地時間24日,烏軍事設施遭導彈襲擊。黑海艦隊在亞速海和敖德薩海的登陸行動已經開始。

      華創宏觀張瑜團隊梳理了過去30年來10次軍事沖突發生之后的大類資產表現,并總結了五大規律。歷次沖突中全球股市普遍很快止跌反彈,20個交易日后修復跌幅。沖突最為極端的時點,可能是回調后的買點。軍事沖突爆發之后,市場最為關注的行業是軍工板塊,但歷史表現并不樂觀。商品漲跌不一,原油上漲居多,且波動最大。

      (一)規律一:股市短期受到沖擊,20個交易日后修復跌幅

      從MSCI全球指數看,除2008年8月爆發的俄羅斯-格魯吉亞戰爭之外,歷次軍事沖突前后全球股市普遍經歷了先下跌后反彈的走勢。沖突爆發20個交易日后,8次軍事沖突中有5次股指已經超過危機爆發時的水平。從歷史統計看,沖突最為極端的時點,可能是回調后的買點。

      至于其余的3次軍事沖突,MSCI全球指數平均花了22個交易日觸底,最大跌幅約為5%,到32個交易日后已經回到沖突爆發前的水平。此外,有的軍事沖突爆發之后,全球股市已經度過了最艱難的時刻。如阿富汗戰爭和伊拉克戰爭爆發之后,市場情緒反而不斷緩和,股指已經開始持續上漲。

      【華創宏觀·張瑜團隊】全球交易“軍事沖突”的五大規律——基于十次沖突復盤

      從美股在歷次軍事沖突中的走勢看,除海灣戰爭和俄羅斯-格魯吉亞戰爭外,其余沖突爆發后美股的跌幅基本在10%以內,且30個交易日后修復之前的跌幅。此外,A股對于兩次車臣戰爭、科索沃戰爭以及阿富汗戰爭的反應相對敏感,主要是因為當時涉及中國地緣政治環境。之后,A股對于軍事沖突的反應相對溫和得多,除了俄羅斯-格魯吉亞戰爭之外,A股跌幅基本在5%以內。隨后迎來的反而是溫和上漲,主要是因為之后的戰爭發生在中國地緣環境之外,對于中國影響不大。

      【華創宏觀·張瑜團隊】全球交易“軍事沖突”的五大規律——基于十次沖突復盤

      (二)規律二:利好軍工板塊?歷史表現并不樂觀

      軍事沖突爆發之后,市場最為關注的行業是軍工板塊,我們也梳理了歷次危機之后中美軍工板塊的走勢,發現軍工板塊并沒有想象的那么樂觀。

      美國方面,我們選取了五家航空航天與國防行業市值排名前五的公司(雷神技術公司、波音、洛克希德馬丁、諾斯洛普格魯門、通用動力),按市值加權平均計算出美國軍工行業指數。從沖突爆發時刻開始計算,20個交易日后,10次沖突中美國軍工行業指數僅有2次高于危機爆發時。中國方面,我們采用申萬國防軍工指數,發現除也門沖突之外,中國軍工板塊自危機爆發后最高漲幅僅為5%。

      【華創宏觀·張瑜團隊】全球交易“軍事沖突”的五大規律——基于十次沖突復盤

      規律三:商品漲跌不一,原油上漲居多,且波動最大

      歷次軍事沖突中原油價格上漲居多。從沖突爆發時刻開始計算,20個交易日后,10次軍事沖突中有7次原油價格高于危機爆發時。而價、大豆價格的波動幅度明顯小于原油,且漲跌概率基本相同。同樣從沖突爆發時刻開始計算,20個交易日后,10次軍事沖突中有5次銅的價格高于危機爆發時,6次大豆的價格高于危機爆發時。

      【華創宏觀·張瑜團隊】全球交易“軍事沖突”的五大規律——基于十次沖突復盤

      歷次軍事沖突之后,黃金價格漲跌概率同樣基本相同。從沖突爆發時刻開始計算,20個交易日后,10次軍事沖突中有5次金價高于沖突爆發時。此外,除了第一次車臣戰爭外,金價漲跌幅基本在10%之內。

      【華創宏觀·張瑜團隊】全球交易“軍事沖突”的五大規律——基于十次沖突復盤

      規律四:2000年后的軍事沖突里中美債券收益率普遍下行

      總體來看,美國10年期國債收益率在歷次軍事沖突中漲跌不一,但是自伊拉克戰爭以來,美債收益率在軍事沖突爆發后呈現下行走勢。在2000年后的6次軍事沖突中,沖突爆發20個 交易日后,10年期美 債收益率均低于爆發時。而中國僅有2002年之后的國債收益率數據,從統計來看,中國債市對于軍事沖突表現出了一致的反應,10年期國債收益率自沖突爆發之后都在下行。

      【華創宏觀·張瑜團隊】全球交易“軍事沖突”的五大規律——基于十次沖突復盤

      規律五:美元、歐元漲跌概率相同,克里米亞公投后反應十分平淡

      從美元指數看,軍事沖突爆發之后美元漲跌概率相同。 10 次軍事沖突中,沖突爆發20個 交易日后,有5次美元指數高于危機爆發時。而歐元的情況跟美元相似,但雙方的走勢卻是相反的。例如,也門沖突中,美元指數明顯上漲,而歐元指數卻下跌。此外,與本次沖突相關的克里米亞公投前后,無論是歐元還是美元,反應都極為平淡,看不出明顯的趨勢。

      【華創宏觀·張瑜團隊】全球交易“軍事沖突”的五大規律——基于十次沖突復盤

      具體內容詳見華創證券研究所2月25日發布的報告《【華創宏觀】全球交易“軍事沖突“的五大規律——基于十次沖突復盤》。

      來源為金融界股票頻道的作品,均為版權作品,未經書面授權禁止任何媒體轉載,否則視為侵權!

    (責任編輯:趙路 RF13155)

    關鍵詞閱讀:俄羅斯 烏克蘭 普京

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